西南证券股份有限公司胡光怿近期对盛航股份（001205）进行研究并发布了研究报告《盈利能力稳步提升，估值低位优势明显》，本报告对盛航股份给出买入评级，当前股价为24.49元。

盛航股份

【资料图】

投资要点

事件：盛航股份公布2022年年度报告。公司全年实现营收8.7亿元，同比+41.7%；实现归母净利润1.7亿元，同比+30.1%；实现扣非归母1.7亿元，同比+38.4%。分业务来看，公司化学品运输实现营收7.5亿元，占比86.2%，油品运输实现营收0.9亿元，占比10.0%，销售商品实现营收0.3亿元，占比3.6%。

国内沿海省际化学品运输需求保持持续增长，运价整体保持稳定。我国化工品生产和消费仍处于稳健增长期，沿海省际化学品运输需求保持持续增长，根据交通运输部水运局发布的《2022年沿海省际货运船舶运力分析报告》，2022年沿海省际化学品船共计287艘、139.9万载重吨，同比增加3艘、11.0万载重吨。2022年，沿海炼化新增项目投产带动国内散装液体危险货物产能不断增长，运力调控政策有效控制实际运力投放，供需基本平衡下运价保持基本稳定。

聚焦液货危险品内贸航运领域，在国内市场具备良好的品牌声誉。公司拥有十余年聚焦液货危险品内贸航运业务的丰富经验，为客户提供安全、优质的化学品航运服务，公司船舶陆续通过了多家国内外大型石化公司及CDI的检查认证；与国内多家等大型石化生产企业形成了良好的长期合作关系，主营业务得到持续发展，液体化学品运输收入较上年同期增加52.5%。

公司船舶规模不断扩大，船舶运力大幅增加。公司募集资金投资项目“沿海省际液体危险货物船购置项目”逐步落地，且通过自筹资金购置、租赁船舶的投入运营，报告期内控制的船舶达到30艘，总运力20.1万载重吨，另有在建船舶3艘。公司2022年全年实现内贸液体化学品水路运量472.71万载重吨，同比增长19.5%，在国内沿海散装液体化学品水路运输领域的市场占有率进一步得到提升。

盈利预测与投资建议：我们看好在国内沿海化学品运输需求不断增长下，公司主营业务将持续稳步扩张，此外随着新增运力顺利投产，运力规模扩大有助于市占率进一步提升。预计公司2023/24/25年归母净利润分别为2.8、3.4、4.1亿元，EPS分别为1.62元、1.97元、2.42元，对应PE分别为16x、13x、11x。2023公司PE16x，低估值高成长具备确定性投资机会，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动风险、燃油价格波动风险、新增运力获取风险等。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券（601162）陈金海研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.38%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.86亿，根据现价换算的预测PE为14.66。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级4家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为34.71。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，盛航股份（001205）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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